目 录

第一章 投资分析的必要性 .............................................. 1

1.1 因何而努力 / 2

1.2 让巴菲特们代你投资，还是你亲自操刀 / 3

1.3 资产配置 / 8

1.4 股票持有者的心态 / 15

1.5 选股框架 / 18

1.6 本章要点 / 20

1.7 参考文献 / 21

第二章 烟屁股投资策略 ................................................ 23

2.1 利润可观的“烟屁股”投资策略 / 24

2.2 因何奏效 / 25

2.3 格雷厄姆式投资运用的正与误 / 34

2.4 格雷厄姆式廉价交易的筛选 / 41

2.5 为格雷厄姆式议价提出合适的问题 / 49

2.6 本章要点 / 53

2.7 参考文献 / 54

第三章 寻找资产被忽视的公司 .................................... 56

3.1 投资那些持有过量资产或隐藏资产的公司 / 57

3.2 因何奏效 / 57

3.3 该方法的使用和滥用 / 60

3.4 筛选有多个资产的公司 / 63

3.5 被实践检验过的寻找隐藏资产的有效方法 / 68

3.6 进行正确的提问 / 76

3.7 本章要点 / 78

3.8 参考文献 / 79

第四章 优廉股的魔幻搜索 ............................................ 81

4.1 因何奏效 / 83

4.2 优廉投资法的正与误 / 90

4.3 优廉公司的筛选 / 97

4.4 超越筛选：追求绩效永不止息 / 101

4.5 相宜的提问 / 104

4.6 本章要点 / 111

4.7 参考文献 / 112

第五章 骑士股票 .......................................................... 114

5.1 骑士股票：和卓越的企业管理者并肩挣钱 / 115

5.2 因何奏效 / 116

5.3 投资骑士股票的方法及误区 / 119

5.4 筛选骑士股票 / 128

5.5 筛选之外：对卓越管理者进行归类 / 139

5.6 对管理者进行正确的提问 / 141

5.7 本章要点 / 148

5.8 参考文献 / 149

第六章 跟随型投资策略 .............................................. 151

6.1 在优秀投资者的组合中找到机会 / 152

6.2 优秀投资者优秀的理由 / 153

6.3 该方法的使用和滥用 / 156

6.4 寻找那些被优秀投资者持有的公司的股票 / 158

6.5 巴菲特式的优秀投资者 / 160

6.6 跳出筛选：是什么使一个公司吸引了优秀投资者？ / 171

6.7 本章要点 / 175

6.8 参考文献 / 176

第七章 小盘股 .............................................................. 177

7.1 藏于尚未充分释放价值的小微股票中的机会 / 178

7.2 因何奏效 / 179

7.3 投资小公司的正与误 / 184

7.4 筛选未来之星 / 188

7.5 独辟蹊径的遴选 / 196

7.6 相宜的提问 / 206

7.7 本章要点 / 210

7.8 参考文献 / 212

第八章 事件驱动型投资 .............................................. 213

8.1 特情股票——在事件驱动型投资中寻找机会 / 214

8.2 因何奏效 / 215

8.3 特情股票投资方法的使用和滥用 / 218

8.4 发现特情股票 / 225

8.5 提出正确的问题 / 229

8.6 本章要点 / 233

8.7 参考文献 / 234

第九章 股票凭证 .......................................................... 235

9.1 股票凭证：投资有财务杠杆的公司 / 236

9.2 因何奏效 / 238

9.3 投资股票凭证的方法及误区 / 239

9.4 寻找股票凭证 / 248

9.5 在寻找股票凭证公司之外的讨论：一种劳而无获的方法 / 250

9.6 对股票凭证进行正确的提问 / 254

9.7 本章要点 / 261

9.8 参考文献 / 262

第十章 国际化投资 ...................................................... 264

10.1 国际化投资——走出国门寻找有价值的投资机会 / 265

10.2 因何奏效 / 267

10.3 国际化股权投资的方法和误区 / 270

10.4 挑选国际股权投资机会 / 276

10.5 挑选之外：脱掉区域专家们的外衣 / 280

10.6 对于国际化股权投资正确的提问 / 282

10.7 本章要点 / 287

10.8 参考文献 / 288

内容简介

    这本书汇集了全球顶尖的基金经理和投资经理的投资理念。全书从理念、模型和方法三大方面系统性地讲解了投资的框架。同时，作者从实战的角度真实地介绍了那些优秀投资者的行事方法，解析他们行事背后的逻辑所在，并在每一章都给出了详细的案例解析。作者运用轻松明快的语言，深入浅出地将时下最流行的赚钱手法和筛选股票的方法呈现在读者面前，帮助投资者做出明智的决策，避免进入投资的误区。

编辑推荐

1. 这本书中汇集的是全世界最顶尖的基金经理和投资经理的投资哲学，投资其实并不神秘。相信你看完本书后，也会有这种感觉。

2. 股票的真实意义是什么？一张凭证？一张纸？一个电子交易品？都不是。股票的真正意义是它的根本，即公司的所有权。买下股票后，像一个公司所有者一样去思考，你会有意外的收获。这也正是这本书想要告诉我们的。

3. 在瞬息万变的市场上如何挑选股票是一门大学问，本书就是为解决选股问题而作的，相信读者阅读此书后能够受益匪浅。

4. 聪明的投资者都会心照不宣地读这本书，甚至希望别人都没有发现这本好书。

5. 很不错的书，算得上是一本值得购买并且值得反复阅读的投资领域里的心灵鸡汤。作者巧妙地将当下最流行的赚钱手法，详尽地表述清楚。让人看完之后，如梦初醒，颇有身临华尔街的感觉。一遍看下来忍不住还要反复看，感觉每次看下来都有不同的收获，极力推荐。

6. 这是一本最好的投资指南，因为它足够与时俱进。作者从大量卓越的投资家那里将投资的精髓进行总结概括，尤其是为我们揭示了投资背后的故事。对于认真品读这本书的投资者相信你一定会有正面的收获。感谢约翰对于价值投资领域新的贡献。

7. 这是一本综合的投资书籍，它清楚地呈现了很多投资方法的轮廓，这些轮廓将会成功地为我们在全球复杂的投资环境中导航。书中有很多关于特定投资工具、投资策略及成为优秀投资者的深刻见解。书中也介绍了一些世界上最优秀的投资者的思考模式、评价商业模型和管理团队的方法。虽然成功投资要求方法的灵活性和原创性，但是严格而缜密的分析方法、聚焦评价和管理风险也是基础。对于有思想的投资者，无论是初学者还是经验丰富的投资者，我都向你强烈推荐这本书。

8. 我认为约翰•米哈杰维奇的这本书是全球最好的投资时事通讯。实际上，它不仅仅是一本经常更新的投资手册。这本神奇的书聚集着世界上最好的特殊价值投资者和价值投资者们的智慧。这本书将会更好地指导您的投资。感谢约翰对价值投资界做出的特别贡献。

9. 这是一本神奇的书，无论对于业务投资者还是专家投资者而言，它都饱含投资智慧。约翰的这本书涉及范围广、形式简洁，是一部投资领域的珍品。

10. 通过此书，我们可以了解到大量对于世界上最优秀的投资者的采访，我们可以熟悉约翰丰富的经历及深刻的见解。该书为投资者提供了大量有效的投资思想工具。该书有效地覆盖了价值投资方法的各个领域，并且每处都配有一个栩栩如生的例子。将这本书的有效投资工具与投资指导结合起来，定能产生一个较高的投资收益率。

作者简介

    约翰•米哈杰维奇（ John Mihaljevic），美国特许金融分析师（CFA），耶鲁大学经济学最优等荣誉硕士，顶尖投资者聚集的“价值投资者俱乐部”的成员，曾获得过“最佳投资理念奖”。他既是一位经验丰富的投资者，也是在线价值投资会议（Value Conference）的管理总监、米哈杰维奇资本管理公司高级合伙人。曾师从于诺贝尔经济学奖获得者詹姆士•托宾教授。1996年—1998年，米哈杰维奇曾担任托宾教授的研究助理，并协助完成著名的“托宾Q值”的研究工作。

媒体评价

   在变幻不定的资本市场上，每个人都需要找到最适合自己的投资方法与投资理念，也就是说，并不存在一个适用于所有人的投资方法。但是，在找到这个最适合自己的方法之前，投资者需要广泛借鉴和比较不同的投资方法，从中汲取养分。我认为这是贯穿《发现黑马》这本书的基本逻辑主线之一，这本书鼓励投资者积极寻找适合自己的投资方法，同时又广泛介绍了多种代表性的投资方法，值得推荐。

——巴曙松  研究员、博士生导师、国务院发展研究中心金融研究所副所长、中国银行业协会首席经济学家、哥伦比亚大学高级访问学者

发现黑马，是每个投资者梦寐以求的理想。任何时候，股票市场总有数之不尽的“黑马”，它们数年之内涨幅可以达到数十倍乃至数百倍，然而，只有当这些股票已经成为黑马之后，投资者才恍然大悟，而且追悔莫及，唯有极少数特立独行甚至行为怪癖的投资者才能骑上“黑马”奔腾前行。投资者发现黑马需要怎样的素质和能耐？需要怎样的分析和判断能力？股市黑马或者一般的投资黑马又具有怎样的特征或特质？这些问题正是每个投资者急切需要找到答案的关键。王苏生博士精心翻译的这本书《发现黑马》可以帮助那些“众里寻他千百度”的投资者暮然回首，发现惊喜！

——向松祚  中国农业银行首席经济学家、中国人民大学国际货币研究所副所长、前海国际资本管理学院（筹）院长

这是一本关于投资的趣味书籍。正如书中所描述的，在投资这个领域，任何固定的模型和方法都不重要，重要的是人的思考能力和创造力。相信看完这本书后，你的投资会变得理性。

——李善民  中山大学副校长、教授、博士生导师

我认为这是目前为止最好的投资指南，因为它足够与时俱进。作者从大量卓越的投资家那里将投资的精髓进行总结概括，尤其是为我们揭示了投资背后的故事。相信那些认真品读这本书的投资者一定会有正面的收获。感谢约翰对于价值投资领域新的贡献。

——赵纯均  清华大学经管学院原院长、教授、博士生导师

这是我见过的一本非常实用的投资指导，约翰•米哈杰维奇将不同的投资手法，分别列举出来，并用真实的案例辅以佐证。没那么多专业难懂的东西，更容易理解，也更多了几分实用性。非常适合不搞学术研究的投资者细细品读。

——熊政平  世纪证券有限公司原总裁、博士

推荐序

建立属于自己的投资逻辑

我很荣幸可以给读者们推荐约翰•米哈杰维奇的这本书。感谢作者为完成本书付出的辛劳，更加感谢反复阅读之后，这本书在理念上带给我的新的思考。

约翰•米哈杰维奇是本书的作者，也是一名经验丰富的价值投资者。他是在线价值投资会议（Value Conference）的管理总监，他也是米哈杰维奇资本管理公司（Mihaljevic Capital Management）的高级合伙人，同时，他还是顶尖投资者聚集的“价值投资者俱乐部”的成员，并且他还获得过“最佳投资理念奖”。米哈杰维奇还是一位训练有素的投资者。作为耶鲁大学经济学的高材生，作者师从于诺贝尔经济学奖获得者詹姆士•托宾教授。1996年－1998年，米哈杰维奇是托宾教授的研究助理，并协助完成著名的“托宾Q值”的研究工作，同时，他还参与了考尔斯基金会（Cowles Foundation）的研究项目，具体研究托宾教授关于宏观经济学的专著《货币、信用和资本》。 

本书展现了约翰在他本职工作上的探究精神，以及他对于成为一名更好的投资者的强烈渴望。更难能可贵的是，作者把他的所思所得都通过本书分享给了大家而不仅仅是据为己有。通过与许多优秀投资者之间访谈的成果，作者掌握了大量一流投资者的案例，并且着重向读者们介绍了这些投资实践背后的原理和逻辑。阅读这本书不光能够看到作者是如何思考的，更重要的是，本书也会教导那些立志于投资事业的人该如何去思考。

本书也是作者的一份心灵独白，他会像朋友一样跟你分享他的职业成长故事。在你阅读过这些部分之后，我相信你会更加深刻理解——对于知识和学习的求索以及时刻准备对常理的突破精神才是真正定义一个优秀人才的标准。

本书还体现了作者作为学者的一种谦卑精神。作者会很公正的看待不同的投资理念，并且会很清醒的认识到这些方法在变幻莫测的市场中也会有方法自身的调整和改变。作者也在不断提醒读者，对于不同的时间、不同的市场、不同的投资规模，书中提到的方法也要因时而动。

作为一个投资者，我认为唯一最重要的事情就是如饥似渴的阅读。在父母的要求下，我从小就养成了读书的习惯，并且这个习惯伴随我的一生。正像查理•芒格曾经说过的一样：你要做的最正确的投资就是买一本书。因为你只是花费了很少的金钱就获得了作者人生很多年的体悟和思考。我太赞成这样的观点了。

我认为这本书最值得推荐的理由是全书从理念、模型和方法三大方面系统性的讲解了投资的框架。尽管每一位立志成为价值投资者的人都会采用不同的工具和方法，但是我们不要忘了，我们需要利用书中的理念，在不同的市场环境中不断的修正并且提高我们的投资方法和策略。

这也是本书的价值所在——从实战的角度帮助我们提高投资能力。本书的每一章都会有详细的案例，并且真实的介绍那些优秀投资者的行事方法，解析他们行事方法背后的逻辑所在。坦白讲，投资仍旧会是一件艰难并且需要你独自思考的事情，因为你所能接触到的这些经验和故事都已经成为了过去。尽管如此，未来你将要获得的收益现在仍潜伏在复杂的市场中，从这个角度来看，未来和过去也没有什么本质的区别。

作为投资者最大的挑战是区分“什么是什么”这样简单又深奥的概念。读书、学习并且思考作者在书中提到的观点和方法会帮助你更好的面对挑战。同时，我也期待每一位读者都可以在完成这样的挑战中找到乐趣，成为一个更好的投资者。

                哈尔滨工业大学深圳研究生院教授、博士生导师  王苏生